而投資銀行更加富有創新意識，将次級債再次證券化，設計出次級抵押證券（CDO），賣給全球的保險公司和對沖基金。保險公司和對沖基金再次轉賣這些次級抵押證券，到了最後，風險已經蔓延到了全球的金融機構。

如果房價能夠持續上漲，這樣的利益鏈條是能夠保持正常的。但是，從來就沒有隻升不降的資産價格，當經濟進入滞脹，通脹泛濫，資産價格的下跌就無法避免了。從2006年開始，美國樓市開始出現下滑，房價開始下跌，次級貸這個多米諾骨牌随之倒塌，無數家庭無法償還貸款，大量的違約房産被銀行收回拍賣，導緻了貸款銀行的巨額虧損，投資銀行也無法幸免，花旗、美林、瑞銀、摩根士丹利等著名投資銀行也爆出巨虧。這就是席卷全球的次貸危機了。

随着中國經濟和世界經濟的聯系越來越緊密，次貸危機對中國經濟的影響也就非常顯著。雖然中國金融機構持有美國次貸金融産品的規模有限，但次貸危機的間接影響不容忽視。

首先，次貸危機造成美國進口需求下降，以及美國政府應對危機而導緻的美元大幅貶值，嚴重惡化了中國出口行業的外部環境。統計顯示，2008年上半年中國出口增速比2007年同期放緩5.7個百分點，其中紡織品服裝出口額換算成人民币，增幅回落11.6個百分點；部分中小企業尤其是以出口爲主的企業生産經營壓力加大，全國有6.7萬家規模以上中小企業虧損。

其次，由于美聯儲進入了降息周期，而中國央行在通脹壓力下不得不實施從緊貨币政策，加劇了人民币相對于美元的升值預期，吸引了大量的國際熱錢流入中國套利。大量熱錢的湧入一方面造成外彙儲備迅猛增長（2008年上半年我國外彙儲備新增2806億美元，總額達1.8萬億美元），強化了人民币升值預期；另一方面加劇了國内流動性泛濫的局面，推動通脹率和資産價格上升。

再次，次貸危機的爆發改變了全球投資者的風險偏好，推動了全球範圍内的金融産品價值重估，增加了金融市場的波動性，這也是造成目前中國股市與房地産市場波動性加大的原因之一。

最後，美元貶值推高了全球能源與初級産品價格，這将通過PPI的上漲（我國的PPI從2007年10月份開始上升，到2008年2月份達6.6％，創3年新高），最終傳遞到中國的CPI。

經濟學家提醒你

美國次貸危機是一場新型的金融危機，其産生的内在機理是金融産品透明度不足、信息不對稱，金融風險被逐步轉移并放大至投資者。這些風險從住房市場蔓延到信貸市場、資本市場，從金融領域擴展到經濟領域，并通過投資渠道和資本渠道從美國波及全球範圍。

中國房價：有房才有家

“安得廣廈千萬間，大庇天下寒士俱歡顔，風雨不動安如山？”

這是杜甫的千古絕唱——《茅屋爲秋風所破歌》中的詩句。公元759年暮冬，爲避安史之亂，杜甫流亡到成都。次年春天，在友人的幫助下，于風景秀麗的浣花溪畔蓋起了一座茅屋。詩人十分喜悅，在這裏先後居住4年，留下詩作240餘首。公元761年的一個深秋，風雨大作，屋破雨漏，杜甫長夜難眠，遂寫下了這一名作。詩人潦倒至極，然而在詩中，依然表現出身處窘困卻心念天下黎民的胸懷。讓杜甫更沒有想到的是，他自傷貧困的一句詩仍是一千多年之後的我們内心的真實寫照。

“民以食爲天，家以居爲先。”住房，是一項基本的生活需求。時至今日，住房問題依然是中國百姓普遍關心的一個嚴峻話題。特别是進入21世紀以來，人們對于房産的改革，越來越關注，到了街頭巷尾無不議論的程度。

1978年9月，城市住宅建設會議在北京召開，改革開放的總設計師鄧小平同志說：“解決住房問題能不能路子寬些，譬如允許私人建房或者私建公助，分期付款，把私人手中的錢動員出來，國家解決材料，這方面潛力不小。”

黨的十一屆三中全會召開後，針對住房問題，鄧小平同志再一次說：“城鎮居民個人可以購買房屋，也可以自己蓋，不但新房可以出售，老房子也可以出售，可以一次付款，也可以分期付款，10年、15年付清。住宅出售後，房租恐怕要調整，要聯系房價調整房租，使人們考慮到買房合算，對低工資的職工要給予補貼。”

1997年，中國的住房改革正式上路。國務院提出建立“以經濟适用房爲主的多層次住房供應體系”，由此終結了推行幾十年的福利分房。緊接着，衆多工廠職工掏錢購買自己租住的單位房屋。中國由此飛速進入了“住宅私有化”的時代。大緻在2000年，中國房地産市場開始進入“市場化、民營化”的階段，而房價也踏上了飛速上漲的曆程。然而此時，保障性住房并未按照國務院當年的要求，成爲城鎮住房市場的主體。這導緻低收入和高房價的矛盾越來越深，太多的普通百姓陷入到隻能看，不能買的境地。

有一種觀點講房價的上漲歸結爲住房的剛性需求。從馬歇爾的《經濟學原理》到薩缪爾森、斯蒂格利茨的《經濟學》以及中國權威學者所編的經濟學教科書，都找不到“剛性需求”這一術語。很顯然，這是中國“經濟學家”對現代經濟學的獨特貢獻。剛性需求是什麽，簡單舉個例子，中國未來有2億多農民要成爲城裏人，他們需要房子，這是剛性需求。因爲剛性需求的存在，中國的房價長期肯定就看漲。稍微有點經濟學基本常識的人都知道，經濟學裏所講的需求，不僅是有效需求、真實需求，而且是在“預算約束下”在一定時間内的需求。而我們的這些經濟學家，在談剛性需求的時候，卻把經濟學裏關于需求的概念忘得一幹二淨，隻講需求，不講居民的收入，不講在什麽時間内的需求。

高昂的房價，直接影響到人們的生活。最簡單、最直觀的一個現象就是，男大當婚，女大當嫁。可是，有多少愛情死于房價？雖然兩者之間沒有直接關系，但不可否認的是，不管什麽時候，結婚總得有住的地方。中國有一個曆史悠久的傳統，老百姓都講“蓋房子娶媳婦”，在現代化的城市裏，這演變成“想買房子結婚”。然而，一套房子的價格對大多數年輕人來說，稱得上一個天文數字。再者，人們的生活除住房之外，還有孩子的上學和老人的健康，這兩者都需要做很大的儲備，人們不可能把錢全都存到房子裏。在這樣的情況下，人們對保障性住房的渴求就不難理解了。

“社會保障性住房”，是指由政府投資興建或收購的，限定建設标準、供應對象和銷售價格或者租金标準，具有保障性質和特定用途的住房。保障性住房與市場上的商品房相比，一個爲了公益，一個爲了赢利，有着本質不同。對于老百姓而言，保障性住房的最大特點當然就是便宜、實惠。

實際上，在十多年前的住房改革中，保障性住房就已經被欽定爲主角，但由于各種原因，它一直站在中國房地産這個大舞台的邊緣。現在，在中國樓市甘當了十多年配角的保障性住房，終于等來了“變換角色”的時刻。

2006年5月，國務院發布《中華人民共和國測繪成果管理條例（修訂草案）》，提出六條房産調控綱要，明确重點發展中低價位、中小套型普通商品住房、經濟适用住房和廉租住房。2007年8月8日，國務院下達《關于解決城市低收入家庭住房困難的若幹意見》，明确提出“進一步建立健全城市廉租住房制度”、“改進和規範經濟适用住房制度”以及“逐步改善其他住房困難群體的居住條件”。進入2008年，各地政府推進保障性住房建設的力度進一步加大。這表明，買不起商品房的老百姓，有望借助保障性住房滿足自己基本的生活需求，實現并不奢華的住宅夢想。相信随着保障性住房的推廣，“廣廈千萬間，百姓俱歡顔”的夢想，離我們的距離将越來越近。

經濟學家提醒你

對“衣食住行”四大生活支柱來說，住房顯得尤爲關鍵。近十年來，房價一路上漲，已經給百姓生活帶來了沉重的負擔。現在，國家推廣保障性住房，必将逐步緩解“住房難”的問題，從而讓更多的百姓實現擁有自主性住房的夢想。

擴大内需：消費就是作貢獻嗎

王叔是一家外企的高級管理人員，收入豐厚，家庭生活富足。可是，他卻常常因兩個人的花錢而生氣，一個是他的父親王大爺，另一個是他的兒子王小寶。這生氣不是因爲别的，是因爲父親的過分節儉和兒子的過度消費。