日本的國債規模超過900萬億日元，之所以還沒崩潰，是因爲92%都是國内持有，才不至于像某些國家那樣出現國債危機，但沉重的負擔，讓國債量級越來越大。

當局的貨币政策，是讓銀行擴大負債表、走QE、增大貨币總量，實現利率、彙率雙下跌的政策，這樣會刺激社會投資，讓經濟走入正循環。

王諾的觀點由來，就是他偏向于認爲這種策略反而會讓避險情緒高漲，實物資産價格走勢令人擔憂，于是乎反向的惡性循環會産生，而且……他爲什麽傾向于這麽認知，就是因爲他覺得這裏面有被操縱的可能。

也就是前面所說的負利率套利模式，會讓日元彙率被操縱，而且是當着日本的面操縱他們的貨币彙率，偏偏……如果日本不想死，就隻能看着這群機構進入操縱模式。

所以王諾賭的是：日本不敢死，切腹太疼了啊。

想正循環、出現操縱機會、被操縱、進入惡性循環、不想死、于是正循環遙遙無期，這裏面變數很多，但可能性也很大，重點就是看……貨币持有者真的會因爲彙率的下行去轉頭投資實物資産嗎？

“所以最重要的還是在彙率下跌之後，各個機構立刻把彙率拉回去，想到這一點、并且敢這麽做的機構，有哪一些呢？”王諾馬上就想起我大央媽。

吃飯睡覺打鬼子，是社會我央媽近些年來一直在做的事情，真當央媽手裏3萬億美元是擺設嗎？那可是真實資産，不是杠杆。

可惜的是，幾年下來，中國找不到機會去過度插手，因爲……首先得有人賣。

按照套利模式，任何一個機構都不能無限買入或者賣出日元，隻有當供需爆發在某個階段的時候，這種操作才有可能。

是以……

王諾打開了金融媒體的網站，點擊相關信息，馬上就看到籠罩在市場之外的那一層迷霧。

“中國央行表示，出于對負利率的擔憂，中方或會減少日元資産持有量。”

“美瑞看好美元進入加息通道。”

“PIMCO提醒日本務必謹慎，負利率是全新的領域。”

真真假假、假假真真，金融機構的話，就算是一國央行，都是不能信的，除非是策略，不然就别信，這群貨可能一邊喊着雅蠛蝶、一邊回頭就暗地裏偷着樂。

而且王諾也有點高估圈内人了，業内主流的看法其實更傾向于日元負利率導緻日元走入貶值通道、加大套利系統風險。

畢竟正常人的看法肯定是負利率從長線來看會讓社會投資活躍、刺激經濟，短線可能是貨币先貶爲敬，中線可能回暖，但……該幹嘛幹嘛，感覺大家還是可以按照以前的模式混生活。

事實也是如此，把這個推論拿來和綠角溝通之後，王諾看到的是滿滿錯愕的臉孔。

領先一步是天才，提前兩步就是瘋子了。

“這不可能，首先假設負利率策略出來，日元一定會恐慌性貶值，如果有足夠的支撐力、也就是你說的套利需求，勢必會瞬間拉回利率差，甚至有可能反推彙率走回去，那麽事情不就是回到原點了嗎？”

“推測二，負利率拉出穩定的陰線，套利空間被貶值預期所吞噬，貨币的貶值激活經濟活動。”

“三，如果彙率回穩，不管是美元還是日元，供需都不是無限的，王，你說的那個市場不是衍生品市場，它是真實交易。”

港島，綠角的辦公條件果然夠優越，他們的會議室甚至有屏幕牆，和王諾開會的時候，他們甚至連王諾的毛孔都看得到，但條件優越不代表綠角這群不會被王諾的觀點吓死。

王諾推論中的東西，缺少一個很重要的東西，那個東西叫做供需。

誰能保證供應量呢？誰能保證負利率釋放出來的流動性會被金融資産吞噬掉呢？吞噬了資金，會吐出來推動力，然後市場自行閉合套利敞口，甚至連國債利率都可能被抹掉負數，到時候還不是成爲套息交易？模型還是回到老樣子。

“但澳元趨勢性下跌！”王諾對着格林讨教道，坐在他旁邊的孟寒等人卻不由得嘴角一抽。

說到底，老闆還是堅持從澳元趨勢性下跌來推導市場，難道他不知道，澳元會不會下跌也是概率事件嗎？

一個概率反推另一個概率，然後再反推更多的概率，簡直無情。

“王，我們都不确定澳元彙率走勢，我們隻是傾向于認爲它會跌。”格林在那邊抓狂了，“澳元跌，但外彙市場中的日元對，都是美元/日元，澳元走跌的因子被避險貨币平倉舉措對沖掉，也隻是一種可能性。”

“澳元走下行通道，如果穩定下跌，日元壓力增加，其他貨币如果沒給日元的貶值提供相應的正面力度，他們就很可能走負利率策略，他們一直想嘗試這一個，也正因爲日本人和你想的一樣，所以他們走負利率策略的可能性恰好會很高。”王諾開口道。

“So，你看空日元？”這次說話的輪到喬納斯，他和格林一樣完全無奈。

“不，我認爲負利率是第一步，我不确定負利率之後會不會出現我所說的情況，但概率很大，即便日元負利率，澳元還是會趨勢性下跌，那麽反過來分析……”

王諾繼續說道：“正因爲日元區域有操作空間，才會止不住澳元趨勢性的下跌，正因爲澳元的趨勢性下跌，才導緻日元區域有操作的空間。”

“那你爲什麽不賣空澳元。”格林差點無力吐槽。

“我可不想忙了一個季度，最後拿到三兩個百分點的振幅空間。”王諾笑眯眯的說道。

“祝你好運，假如出現你所說的情況，我會祝福你的。”格林最後就放棄了說服王諾的打算，但他還是得到了自己想要的東西，反過來問道：“所以你對澳元彙率走勢的看法還是趨勢性下跌？”

“當然，這是支撐我論點的一個論據。”王諾回答道。

“王，你真是個瘋子，我給你一個建議，你可以去問問秦，如果你的推論最終實現，現在貴國央行應該已經開始做準備了。”格林歎了口氣，建議道：“這是公司應盡的義務，你們……是中國人，我們還是有一點點不同的。”

格林的話，爲王諾打開了另一扇窗。

金融無國界，但金融投資者有國籍，秦既庸是有可能幫王諾拿到一些信息的，中國金融機構和中國官方的關系，與外國是兩種模式，要不然央行爲什麽叫央媽呢？