“像不像？”王啓年微笑指着大屏幕上的K線圖表。

“像什麽？”張偉不解的問道。

“提示一下，2004年港股！”王啓年笑而不語。

“騰訊？！”張偉恍然大悟。

“嗯，不僅僅是騰訊，以前互聯網泡沫崩潰後，雖然有不少垃圾互聯網公司真的退市和破産了。但是，也有一些金子，網易、騰訊等等很多的互聯網公司，被投資者堅定的抛售，都在比賽誰跑的快，他們全部都跌破了發行價，結果呢……”王啓年笑道。

互聯網行業作爲新興行業，存在着暴利機會，也存在着巨虧的可能。比如，納斯達克泡沫破滅之後，絕大多數的泡沫真的就退市或破産了，幸存者并不占據多數。

以至于，後來中國概念股也被驚弓之鳥的投機者們抛售。比如，當時美國上市的網易、新浪、搜狐之類的，都跌的媽都不認識。不僅僅跌破了發行價，跌破了淨資産，甚至，有的股價跌到了每股含有的現金都比股價要高的多的程度。極端的暴跌，其後醞釀了一大批百倍股、幾十倍股。

騰訊當年上市已經是互聯網泡沫崩潰的尾聲，投機者開始恢複了信心，對有些錯殺的互聯網股票進行抄底。即使這樣，騰訊上市也是先跌破了發行價，低迷了一年多，其後才開始了百倍曆程。

簡單說，好公司需要有好價格。正常情況下，好公司不可能廉價。但是，投機者恐慌性抛售，這種羊群效應下，可以讓好公司的股價也跌下來。

國内A股市場相對比較不成熟，比如。存在一些畸形的規律，新股上市幾乎很少有跌破發行價。這些年來，一直打新的投資者，投資回報率可能超過巴菲特，也超過中國樓市的增長。新股上市，在A股市場幾乎等于是中獎，誰中簽了幾乎是99%的概率賺錢。基本上。投機者讨論的不是新股會不會跌破發行價，而是新股是漲幾倍還是漲幾十倍。

海外成熟市場，新股上市跌破發行價是很正常的事情。即使一些好公司，也經常因爲投資者走眼，一上市就遭到持續的抛售，造成了跌破發行價。

Facebook理論上。不應該跌破38元的發行價。畢竟，2012年全球資本市場的泡沫并不是很大，Facebook上市的定價，應該是多方博弈之後相對比較合理的價格。即使暫時高估，高估也是有限的。

“騰訊快要漲100倍了，網易都幾百倍了！”張偉笑道，“不過。當時他們市值才不過是幾億美元，所以，跌破了發行價之後，擁有巨大的空間！FB恐怕不行吧。現在都幾百億美元的市值，能有多大的空間？”

“幾倍是有的吧！”王啓年毫不懷疑。

互聯網是赢家通吃，騰訊、百度等等公司，在中國市場占據領先地位，霸占了一大片市場之後，後來者就很難搶走他們的蛋糕了。同類的公司，很難崛起！

FB公司在北美、歐洲等等很多市場。都擁有領先的地位。未來不敢說，FB永遠成爲主流，但英語市場是其基本盤。霸業是可以延續很多年。其他的語種的市場，其實是會出現挑戰者的。中國就不用說，美國的社交平台在中國不會有市場。全世界各國的很多社交巨頭到中國，一輪又一輪的撲街，因爲，中國本土互聯網企業太強了。

不僅僅中國互聯網巨頭，可以不懼美國的同行。

甚至，未來連日本、韓國的一些社交平台，甚至也可以在當地市場占據主流，比如日本更多是用mixi、gree、2CH之類的平台。

在社交市場上，美國的公司平沒有像早期互聯網時代門戶網站、浏覽器、搜索等等業務，紛紛搶奪了市場。

爲什麽是社交？因爲，社交更容易本土化，熟人化、口碑化。

比如，QQ在以前被一些外企工作的白領蔑視爲中國的土鼈社交軟件，他們更傾向于用什麽MSN，以體現他們的逼格。然後呢，無論是工作，還是跟熟人聊天，在MSN都沒法完成。最終，人們意識到MSN在中國沒有任何的生存空間，因爲，周圍人都用QQ，你不用QQ，用什麽跟他們在線交流呢。

還有歐洲的skype，也是氣勢洶洶的進軍中國市場。但被目前小夥伴公司的TT語音教訓的沒脾氣。

後來有個人寫了一本書《老二必須得死》，大體上說明一個道理，互聯網江湖你不在這條街這塊地盤上混成老大，擁有最多的小弟，收最多的保護費，即使你是這塊地盤的老二，也很容易在江湖火并在被幹掉。隻有地位鞏固的老大，才會在曆次的殘酷競争中，依然可以屹立不倒。

所以，互聯網時代講究卡位，一定要成爲細分市場的老大。否則，就是沒戲了！

混成老二，随時也有可能掉隊被市場淘汰掉！

Facebook目前在全球很多個國家和市場，應該都是社交網站中的老大。

這個江湖地位，決定了它擁有護城河，現在跌破發行價買入，肯定不上當不吃虧！

當然了，對于Facebook的投資就純屬财務投資了，從2012年5月份，Facebook跌破30美元開始，小夥伴金控公司每個交易日都堅定的增持。當然了，由于每天買入金額比較少，每個交易日不過是買入百萬美元的倉位。基本上，屬于左側越跌越買的做法，這個做法肯定應該是開啓無窮無盡子彈的模式，源源不斷增持，保證一直在買入，越跌越買。

左側的投資，是需要結合價值投資的理念。否則的話，跟右側投機倒把，有什麽區别？

越跌越買。需要“發明”一種無窮子彈，永遠都有錢買入的模式。好在，這個模式早在幾十年前，就已經被格雷厄姆寫在了《聰明的投資者》裏面。

格雷厄姆對無窮無盡子彈的做法是科學的倉位控制——以“50%資金50%股票”之間靜态再平衡。以及“25%~75%股票倉位之間”動态再平衡。

其中，靜态再平衡适合業餘投資者，以及謙虛的自認爲自己能力有限但實際上是大智若愚的投資者。

動态再平衡，則是更适合非常專業和有經驗的投資者。

兩種做法。前者股票倉位永遠是50%，所以，跌到50%以下再買入一點，讓倉位回到50%，因此，熊市盡管無窮無盡。但是，資金有限的投資者也可以無窮無盡子彈的買入。原因就在于，股票漲了，超過50%既削減，股票跌了低于50%既買入。永遠都有錢買。與此同時，這個模式不用動任何腦子，即可實現高抛低吸。因爲。什麽時候高了，倉位漲了超過50%自然高了，高了削減倉位降低。什麽時候低了，倉位低于50%太多。自然就是低了，這樣進行買入，讓倉位恢複到50%%，既是低吸。其實，這種靜态平衡也是動态的，但相對于後者不限定倉位具體比例，它顯得更靜态。

至于。“25%倉位和75%倉位”的動态再平衡，則就是更考驗一個投資者的經驗。但是，由于限定了最大倉位是75%。即使熊市不斷抄底，一直補倉到75%的倉位爲極限。這樣，倉位低于75%的時候，依然會有子彈買入。不至于，100%買入之後，再跌卻已經沒錢補倉。至于牛市減倉，一樣是有限制，最低減倉到25%，意味着永遠減不完倉。

靜态的倉位平衡，又或者動态的倉位平衡。本質上，是保證左側投資越跌越買的策略可以一直做下去，有限的資金但卻出奇的擁有無限的子彈。避免了有的投資者，因爲覺得“見底”了，結果，滿倉買入。但實際上卻遠遠沒有見底，這樣以來，他隻能望着更廉價的股票但卻沒有現金買入而陷入沮喪。

巴菲特則嫌自己老師的這種做法效率太低，早期還是用格雷厄姆的方式投資。其後，卻是卻是買入了一家保險公司，每年都收取保險資金，作爲可以投資的浮存金。這樣以來，他的無窮無盡現金子彈的模式束縛更小。買買買的時候，可以用更大的桶去接那些不斷落下來的金子。

小夥伴公司雖然沒有自己的保險公司來獲得“浮存金”，但小夥伴公司自己很多的業務，在源源不斷的賺錢，這本質上，也是一種浮存金。

甚至，小夥伴公司發行一些永續債券的方式，雖然成本上稍微高了一點。但好永遠不用還本金，隻用每年支付利息，這自然也類似于巴菲特的“浮存金”！

……

“Facebook幾乎是無底坑啊！”張偉也不禁吐槽，十多個交易日，已經買入了2000多萬美元的股票，不過，浮虧200多萬美元。

“就按照現在這個節奏一直買下去。”王啓年說道，“買入市值超過10億美元，或者是，股價漲到發行價以上，就停止買入吧！”

Facebook漲回到38美元以上的發行價，至少要等到明年第三季度。其後，很多割肉的投資者發現自己踏空了，之後，Facebook從底部開始漲了五倍多，顯示出即使是大笨象，依然可以狂奔。

當然了，在美國政府搞出幾年的量化寬松，向全世界放水。這種大洪水之下，漲的比Facebook要多的大牛股，肯定是不計其數。

但Facebook圈用戶的成長期雖然過去了，但未來應該是複制騰訊當年的盈利能力，甚至，王啓年覺得，Facebook也許未來的盈利是可以超過騰訊的。畢竟，騰訊大多數的用戶是在中國，而Facebook用戶規模與騰訊相當，但是卻有超過一般用戶是在發達國家。

理論上，Facebook年利潤達到騰訊是三倍五倍，也是一個大概率事件。

至于，Facebook一直把錢拿去投資，而不分紅。這個問題……王啓年考慮的不是那麽長遠。

Facebook的成長速度和前景毋庸置疑，但是它把大多數錢用于投資和擴張，而不是回報給投資者。

如果一家企業能一直把錢留在自己手裏面投資，一直會比分紅給股東更好。那麽，可能是理想的狀态。但遺憾的是，有很多的企業，積累了很多利潤，把利潤紛紛拿出去投資，一直吝啬于分紅，最終，它規模很大的時候，開始陷入巨虧，甚至破産了。

比如，蘋果公司當年上市，就一直不分紅。結果呢……賺的錢都差不多被虧的七七八八。如果從七十年代蘋果上市持有到九十年代，投資者會憤怒的表示，這家一直吝啬不分紅的公司居然把錢都虧掉了，如果分給他們，分紅早就收回成本，剩下的股票是純賺的。

蘋果當然沒有破産，差點要破産的邊緣，請回了喬布斯。結果，喬布斯再造了蘋果，讓它不僅從破産的邊緣被拯救了出來，還以驚人的速度，沖擊全球市值最高的科技股。

而近些年的蘋果公司的股東吸取了以前的教訓，要求蘋果必須要分紅。所以，現在的蘋果投資者，是可以靠着分紅收回投資成本。等到本錢賺回來之後，剩下的股票即使分文不值，也是無所謂了。

Facebook跟當初的蘋果一樣，賺了錢不分紅，繼續用于投資。如果一直是在正确的方向發展，自然是很好。但是……曆史上，無數不分紅的企業，未必比高分紅的企業更好。不少的這種企業，沒有采取分紅，錢卻拿去盲目投資，結果卻是陷入了破産。

到2015年，Facebook依然還是吝啬不分紅的企業。不過，那時候股價也是巅峰，抛售是可以兌現巨大的盈利。

反正，這一筆投資，算是典型的财務投資。

爲期三年，幾十億美元的利潤，這是一個非常大的肉，不吃掉這個很确定的肉，王啓年對不起自己作爲一個資本家的良心。(未 完待續 ~^~)