2013年4月，深交所通知小夥伴公司，小夥伴集團旗下的小夥伴院線公司上市申請已經獲批，最快到5月份，就可以在中小闆市場挂牌上市。

小夥伴院線公司上市之前的原始股爲2億股，上市後預計會發行5000萬股，讓總股本增加到2.5億股。

當然了，更重要的是市值，沒有上市之前，小夥伴公司旗下的子公司，并沒有獲得更好的估值辦法。

比如風投的項目，很多是不盈利的，爲了讓投資者更能接受一點，随便寫了一個估值。這些虧本燒錢的風投項目，大多數的估值其實并不是準确，沒人能真正的給與一個好的估值。

小夥伴院線這樣的重資産公司，目前的估值主要是旗下的院線地産的價值。對于其他的資産的估值，也并不能夠很好的體現出來。

上市之後，市場給與的價格，雖然未必是任何時候都是準确的。但是，有一個市場價，總比沒有市場價更多。

與此同時，過去監督公司子公司經營的是母公司高層，由于公司多年來形成的關系人脈網絡，監督肯定會有死角和漏洞。

上市之後，增加社會各界的力量來監督，其實也是可以完善公司的治理。

上市的申請被審核通過之後，王啓年也不由非常振奮，在集團内部表示說道：“小夥伴院線公司是我們首家自己申請IPO的子公司，上市并不是我們的目的，而一個新的開始。今後，我們還将會有更多的子公司逐步上市，讓我們的員工和股東獲得回報，也讓社會各界能夠監督、了解和幫助我們的事業更好的發展。上市，我們不是爲了到A股市場上以更好的價格賣掉我們的股權，更多是爲了完善我們的治理。讓子公司獲得更加自主，更加獨立的經營權。與此同時，上市公司會有社會各界來監督你們。彌補了我們内部監督的不足的地方。上市之後，我希望我們的員工，堂堂正正的做人，腳踏實地的做事業。能給所有的股東良好的回報，給所有合作夥伴和觀衆提供最好的服務，我們自己必然會獲得厚報。”

雖然，A股上市IPO之前，要求股東數量不超過200人。這個要求。迫使很多公司爲了上市，會讓很多員工股退出，以減少股東數量，符合上市的要求。

小夥伴院線公司旗下持股的員工超過5000人，若是大面積讓員工退股的話，顯然是有點不近人情。

所以，小夥伴公司在旗下員工公司申請上市時，就注冊了控股公司——小夥伴院線集團公司，這個集團公司代表小夥伴系控股即将上市的院線公司。另外，員工股也轉移到院線集團控股公司。雖不是直接持有上市公司的股權，但也等于是間接持有。

至于未來子公司的員工想要賣掉集團公司的股權，也是參考上市公司的價格。集團公司可以拿出自己的現金回購這部分股權。

當然了，員工股以集團公司名義持有是暫時的，未來小夥伴院線上市完成之後，将會采取對員工和管理層授予期權的方式，實行股權激勵。

期權的行權，往往要求公司股價、市值和業績指标能夠達标，才可以行權。這樣以來，可以實現股東、員工的雙赢。

與此同時。遇到大熊市股價低迷的時候，更了解自己公司的員工和管理層，是可以拿自己的真金白銀，在二級市場上買入公司的股票的。

産業資本和上市公司。往往更容易做價值投資。在公司股票很貴的時候，公司員工可以很直觀的感受到，所以，員工高管可能在很貴的時候成群結隊賣掉股權，而公司很便宜的時候，往往也會出現員工高管們成群結隊的購買自家公司的股票。

相對于外行來說。内行人做自己能力圈以内的投資，可以更好的對價值進行評估。

當然了，很多投資者甯可買自己隔壁上市公司的股票，也很少買自己公司的股票，這種做法無疑是放棄了自己能力圈以内的優勢，到能力圈以外進行投資。

……

小夥伴院線作爲國内最大的電影院線，擴張主要是靠着銀行貸款。目前，小夥伴院線公司擁有資産規模280億元，不過，淨資産規模僅僅50億元.負債率達82%!

這個負債率在小夥伴集團中，屬于最高的子公司。

過去，小夥伴院線集團的擴張，主要是以旗下的不動産作爲質押，從銀行獲得貸款。再進一步投資影院，然後，再把影院的産權進行質押。

靠着電影市場的高度景氣，以及房地産市場的繁榮。在過去的十年裏，小夥伴影院集團，不需要引進風投，也不需要進行上市融資，即可靠着地産、院線雙輪驅動，馬不停蹄的擴張。

這個商業模式裏面，隻需要地産市場一直漲價。小夥伴院線即使影院這部分業務不賺錢，光靠着地産漲價，賣掉一部分漲價的不動産，償還了貸款之後，還可以有大量的結餘。

這就是目前不少積極擴張的企業，根本不怕生意賠本的原因。不少瘋狂擴張的企業，與其說是做生意，還不如說的借着做生意和投資産業的名義，不斷的拿到便宜的地産，最終主要的獲利，還是靠地産漲價！

一旦地産不漲價，甚至跌價！

那麽，很多以地産作爲抵押獲得貸款擴張的企業，不僅僅擴張無以爲繼，甚至有可能會破産。

小夥伴院線雖然其經營的主業，比大多數的行業利潤率要高。但是，發展到現如今這個地步，與其說是電影票房市場的景氣，還不如說地産行業的景氣。

這個模式，在不遠的未來，可能會遇到拐點！

因此，王啓年準備靠着商業地産漲價來擴張的模式，到此爲止！

爲了這個轉型，小夥伴影院自然是申請上市，上市之後，可以獲得大量的直接融資，降低企業的負債比例。

與此同時，上市之後，也可以讓小夥伴公司旗下多了一個融資平台。

小夥伴旗下的融資平台不少，比如，嘉禾娛樂集團就是一個非常強大的融資平台。但是，600多億市值的嘉禾娛樂，逐漸成爲了大藍籌，即使業績一年比一年好，每股淨資産一個季度比一個季度高，但是，市值和股價已經停滞了。能維持500億港元以上的市值，已經很不錯了。

而且，小夥伴旗下的上市公司，更多是在香港市場，以及海外市場。真正能控股的也僅有嘉禾娛樂一家。

而港股市場未來的融資能力是遠遠不如A股市場的，小夥伴又珍惜羽毛，沒有在港股市場玩老千股的伎倆。這樣一來，嘉禾娛樂目前起到的作用，更多是對市場展示小夥伴公司的治理經營能力，而不是當作融資平台使用。

啓動小夥伴影院在A股市場上市，毫無疑問，不僅僅能夠增強小夥伴公司集團的資本實力，更能增強小夥伴集團的影響力。

要知道，資本市場裏面這個系那個系的财閥，旗下少則幾家上市公司作爲融資平台，多的甚至有幾十家上市公司融資平台。

原本，王啓年覺得A股市場的院線第一股，可能會獲得資本市場熱捧。不過，令人驚訝的是，調研的券商機構寥寥無幾。

似乎，券商對于一家在全國各地占據了壟斷優勢的院線巨頭沒有多少興趣，尤其是，上市的院線資産方面，不包括互聯網方面的資産，讓喜歡追逐熱點的機構，對這個院線第一股，并不怎麽感冒。

尤其是，小夥伴院線選擇在中小闆上市，而不是更時髦的創業闆上市。

“小夥伴影院即将上市，預計募資不超過30億元，募集資産主要用于償還銀行貸款，降低負債比例。以及，投資新影院和補充流動資金需要。預計IPO之後，小夥伴影院市值将會超過150億元。考慮到目前2012年全年電影院線市場的規模不過是160億元人民币，小夥伴影院全年票房不過70億元，我們認爲，小夥伴影院盈利或許不菲，但卻缺少增長空間和想象力。”

“互聯網時代，視頻網站更有前途，電影院線淪爲雞肋。海外電影院線市場低迷，揭露小夥伴影院未必能保持此前的增長。小夥伴影院上市，主要是因爲發展陷入瓶頸，發展勢頭趨緩，控股股東更多考慮是通過上市更好的變現收益！”

基本上，市場上莫名其妙的看空小夥伴院線，王啓年隻能呵呵冷笑。

尼瑪的，國内最大的院線，一年小夥伴旗下的影院産生的票房超過70億元，一年淨利潤将近10個億，而且，一方面市場高度看好電影市場，爆炒影視公司股票。

目前很多的影視制片公司，市值已經是兩三百億元。幾家上市的影視公司市值加起來，是電影院線市場一年規模的幾倍。

一方面，資本市場極其看好電影制片公司，認爲這是朝陽行業。

遇到一個院線公司上市，卻一緻看空，認爲它是類似于連鎖商超差不多的傳統行業！

這不是精神分裂嗎？

電影公司增長勢頭迅猛，院線公司業績會差？！

這顯然是首家電影院線上市，市場持有懷疑态度，等到上市之後，持續的業績披露，以前的懷疑者，多半會變成狂熱的追捧者！(~^~)