私募股權基金和投資銀行賺取利潤的方式截然不同，前者是依靠投資回報，後者則是通過項目中介費。

私募從業人員的收入，從底部向上，固定薪水占比越來越少，carry（投資回報）占比越來越多。一般而言，從VP開始，carry逐漸進入員工的薪酬計劃，到了合夥人級别，投資回報甚至會成爲收入主體。

天下沒有免費的午餐。既然要拿回報，相應的就得先投入。

私募股權基金與對沖基金的收費方式類似，都是2-20——2％基礎管理費和20％業績提成。

2%管理費用于基金的基礎運營，比如支付場租、日常開銷、團隊基本薪酬等，不受投資表現影響；20%則是當收益高于最低預期資本回報率（hurdlerate）時，基金管理人員拿到的提成部分。

一個規模爲一百億的私募股權基金，假設有限合夥人（比如養老基金、家族辦公室、保險公司或是其他金主爸爸們）共出資95%（95億），實際操盤的普通合夥人共出資5%（5億），投資框架商定的最低預期資本回報率（也就是答應金主爸爸的回報率）爲10%。

第一年，公司先前投的五家企業中，兩家倒閉了，另外兩家沒什麽起色，有一家上市了，綜合下來，整個盤子的投資回報率在26.5%，也就是26.5億。拿出基礎基金管理費等給大夥兒發了工資，剩下24.5億的利潤。

這24.5億當中，9.5億屬于預期資本回報，全部歸有限合夥人所有。

剩下的15億當中，按照普通合夥人（GP）有限合夥人（LP）事先商定的2080分配，LP再拿12億，GP分配餘下的3億收入。

乍一看，有限合夥人在24.5億利潤中拿走了21.5億，而普通合夥人隻拿了3億。但是從投資回報的角度來講：

有限合夥人投入95億，年入21.5億，年回報率約爲23%。

普通合夥人投入5億，年入3億，年回報率約爲60%。

一切似乎對于GP而言都相當美好。

可若是這一年，盤子裏的五家企業都沒有什麽優異的表現，最終年回報率隻有9%。這9億除了2億用于管理費，剩下的全部歸有限合夥人所有。

有限合夥人投入95億，年入9億，年回報率約爲9.5%。

普通合夥人投入5億，年入0億，年回報率就是個零。

以上是一個極爲簡化的私募投資利潤分配的栗子。實際上，私募股權投資的周期長、風險高、資金流動性差，遠不像二級市場那般想入局便入局，想離場便離場。投資周期分爲投資期、退出期、延長期，期限通常爲五到十年。

如果這十年裏，投資回報表現差強人意，年化都僅僅在合格線邊緣（10%）徘徊，那麽普通合夥人們投的5個億一分錢回報也拿不到。

即使基金十年來表現優異，大量利潤也多是流入分紅池，說不定要到最後一年方能落袋爲安。

更何況股權投資還可能出現虧損，屆時甭管是GP還是LP都能上天台。

這本就是一個野心勃勃、地老天荒的賭局，上桌就要擺籌碼，有人赢得盆滿缽滿，也有人輸得血本無歸；既需要冷靜客觀的果敢，也需要沉着自若的耐性。

一個理性的玩家也不會在一棵樹上吊死，他很可能是某家投行的全球聯席主管，又是一家私募股權基金的GP，還是某個美元債券基金的LP，盤子做得足夠多樣化，才能穩定輸出。

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李洛對此除了五體投地的敬佩之情，别的啥也說不出來。她很有自知之明，自己見識不夠，給不了建議；錢不夠，無法協助出資。

二人正坐在磨坊旅館的露天花園裏，廚娘上了隻噴噴香的慢烤羊腿。

“錢是我們兩個人的，應該商量着來。”他低頭把羊腿肉從骨頭上慢慢切下來，“時間也是。”

他特别看重時間，遠比錢要看得重。

李洛胡亂點頭同意，注意力都在灑了迷疊香、黑胡椒、蒜末，外層酥脆、内裏鮮嫩的羊肉上。

他很有耐心，把羊腿在骨瓷白盤裏切成一小塊一小塊的遞給她，問她是不是找一份輕松點的工作。

李洛愣了愣，“爲什麽你要飛黃騰達，拿GlobalPay，當合夥人，carry賺到手軟。到了我，我就得找一份輕松點的工作？”

“我也可以不去。”他态度依舊溫和，拉過她的右手，幫她把外套的袖子卷起來，“就像現在這樣，兼些董事、LP什麽的，不用太忙。”

“我們又沒有家裏人或者小孩要照顧，都該做自己喜歡的工作啊。”

餐桌上安靜了片刻。

“然後呢？”他的态度冷淡了幾分：“一個月匆匆見一面，你再告訴我兩個人都太忙，處得沒意思？”

“爲什麽會這樣呢？你是蝙蝠俠嗎晚上都不回家？”她尤其認真地反問：“超級英雄們都是一邊拯救世界，一邊擁有愛情的。”

“超級英雄的愛情都是悲劇。”他幹巴巴地指出。

“那是因爲他們想換女主角。”她叉着一塊羊肉，擡起頭，靈動的眼睛透過厚重的闆材眼鏡打量他，“你也想換女主角嗎？”

好像隻要是她不打算吵架，這架就沒法吵起來。她不是一個很有幽默感的人，但總能惹得他笑出聲來。

林穆提起KSF旗下的可持續發展基金一事，簡要說了一下這個機會，問她感不感興趣。

“你爲什麽總想做我的領導？”她一副嚴詞厲色的樣子。

“……我……”林穆又被她氣到了，嘴很笨。

她得償所願地捉弄了他，笑了起來，幫他說了，“我知道，是兩隻獨立募集的基金，業務也沒太多重合。ImpactFund（IF）雖然在KSF旗下，但會直接和投委會接洽。IF的合夥人我在紐約已經見過了，offer我也拿到了。”

林穆不得不驚訝于她的行動力，從江學川告知他IF基金機會的那晚，到他們離開紐約，中間隻有十天而已。

李洛把情況都摸清楚了。她說目前IF全球整個團隊隻有十個人，五個在紐約，一個在巴黎，一個在倫敦，剩下三個居無定所到處跑。她在紐約時跟着IF合夥人看了幾個投資策略類似的往期案例，比如環保科技，還有普惠金融，都非常有意思。